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5亿人都在用的拼多多为何还在亏损 800亿市值蒸发

未知

  拼多多三季度报低于预期。
 
  11月20日,拼多多(NASDAQ:PDD)发布了2019年第三季度财报。财报显示,拼多多第三季营收75.14亿元,低于市场预期的76.5亿元。而第三季度拼多多的亏损达到27.92亿元,较去年同期的12.695亿元同比增长了119.9%。
 
  
 
  非通用会计准则下,拼多多三季度平台经营亏损为21.235亿元,归属于普通股股东的净亏损为23.35亿元,去年同期为10.983亿元。
 
  与此相对的,拼多多的年度活跃买家数首次突破了5亿人。据财报显示,截至2019年9月30日,拼多多平台年活跃买家数达5.363亿,较去年同期增长1.508亿,较上一季度增长5310万,创上市以来最大的单季增长。
 
  受亏损与营收不及预期的影响,拼多多盘前跌幅达19%,股价一度跌破40美元,市值再度被百度超过。
 
  虽然年度用户首次破5亿,拼多多在资本市场上却面临严峻的问题:高投入、高增长的引流模式终有天花板,拼多多未来如何止损?
 
  营收增速放缓
 
  三季度被拼多多称为一年中的电商“淡季”,618后的电商趋于平淡,而双11购物节的增长数据也无法在本次财报中体现。
 
  从财报来看,三季度,拼多多实现营收75.139亿元,较去年同期的33.724亿元同比增长123%,营收增长主要来源于平台在线营销技术服务收入的增长。三季度,拼多多在线营销技术服务收入为67.114亿元,较去年同期的29.741亿元同比增长126%。平台交易服务收入为8.025亿元,较去年同期的3.983亿元同比增长101%。
 
  对拼多多而言,针对商家与农产品上行推出的电商班与”多多大学“是主要的营销技术服务收入来源;流量的支撑下,通过活动“坑位”与搜索关键词向商家收费也是平台广告变现的方式。
 
  不过,75亿元的营收略低于市场预期的76.5亿元,123%的增长率相对于一季度、二季度228%、169%的同比增速来说也略有下滑。
 
  拼多多资产与平台现金流依然稳步提升。
 
  三季度,拼多多经营活动产生的净现金流为26.182亿元,对比去年同期为16.314亿。截至2019年9月30日,拼多多拥有现金、现d金等价物和受限制现金344亿元人民币。剔除限制性现金后,公司的现金和现金等价物为人民币157亿元。此外,公司的短期投资为人民币246亿元,可动用现金总额为人民币403亿元。仅从资产来看,拼多多资产负债表良好。
 
  营销投入占营收比再次提升
 
  很长一段时间内,广告营销是拼多多最大的一部分支出。2018年上市以来,拼多多几乎以1:1的比例将赚来的每一分钱投入冠名广告、优惠补贴等营销活动中,目的是在于提高知名度、保持用户粘性。
 
  这样的情况在今年二季度得到了改善,根据二季度财报,拼多多营收72.9亿,营销费用61亿,占比约为84%。
 
  而从本次财报来看,拼多多营销投入占营收比再次攀升,其营收75.139亿元,销售与市场推广费用为69.088亿元,达到了92%,导致拼多多本季度的营收无法覆盖营销与研发投入之和。
 
  拼多多在财报中将广告与补贴一律统称为“销售与市场费用”。财报未展开的是,拼多多在三季度内加大了补贴支出,由于618购物节上提出的”百亿补贴“计划,拼多多即使减少了广告投放的支出,百亿补贴带来的收益损失让这部分费用居高不下。
 
  在财报后的电话会上,摩根士丹利分析师对拼多多的销售和营销ROI(投资回报率)提出了质疑,拼多多战略副总裁DavidLiu回应称,提高用户参与度、扩大用户基础是拼多多营销支出的重点,而无论形式如何,这个重点一直都未曾改变。
 
  用户增长与变现孰轻孰重?
 
  黄峥在财报会议上表示,三季度,拼多多活跃买家年度平均消费额达到1566.7元,这是一个非常健康的数字,而其一线城市的活跃买家年度平均消费额则超过了5000元。百亿补贴推出后,仅拼多多上卖出的iPhone销量就超过了40万台。
 
  买家年度消费额意味着GMV和用户粘性的增长,拼多多为此付出了巨额消费补贴的代价。在提高变现率与用户增长的抉择中,拼多多无疑选择了后者。
 
  对此,黄峥解释,618购物节推出的百亿补贴是拼多多”有价值的、长期的投资“。他认为没有所谓的取舍,拼多多把花钱看作一种投资,看成长期的机遇,有时数据表现不错实际上是没有抓住机遇投资,有时数据表现不佳却说明抓住了机遇投资。
 
  现实是,阿里巴巴核心电商的月活用户超过了7亿,拼多多年度活跃用户突破了5亿,京东年活跃用户也达到了3.4亿,市场趋于饱和,三家都想争夺的下沉市场,目标用户逐渐重合,电商的鏖战早已吹响号角。比起”长期投资“,拼多多当下更需要的是缩减亏损、提高营收以稳定投资者的军心。
 
  拼多多的后路是,为补贴设置经营度量参数,一旦超过某个水平,即改变补贴策略。黄峥表示,这部分的数据有望在下季度公开。
 
  从本次财报来看,拼多多未改烧钱引流量的作风,百亿补贴也确实助推了用户增长,而市场还能够包容其亏损模式多久却不得而知。
  流量红利或将结束
 
  据QuestMobile日前发布了中国移动互联网半年报,报告显示,6月份拼多多在下沉市场月活同比净增7220万,同比增幅达59.4%。同样,报告也显示,近一年来电商行业在下沉市场的净增用户数量同样为大约7000万。
 
  据拼多多发布的二季报显示,拼多多平台年活跃买家数达4.832亿,较去年同期增长41%,净增1.396亿,较一季度单季则增长3990万活跃买家。
 
  截至2019年9月30日,平台年活跃买家数达5.363亿,较去年同期净增1.508亿,较上一季度增5310万,创上市以来最大单季增长。
 
  而拼多多用户只需要分享拼多多的链接喊下朋友“帮忙砍一刀”就可以实现拉新了。拼多多就是砸钱补贴来积累口碑的。大多数是看价格以及购物场景的,所以拼多多在主流媒体圈不被看好的情况发展特别迅速。
 
  前段时间,微信官方公众平台“微信派”发布了《微信外部链接内容管理规范》,并于10月28日正式投入使用。如今随着微信进入成熟期,机会红利和玩法红利基本结束。
 
  “砍一刀”“帮我加速吧”这类常见的链接将被规范。社交电商的各种裂变玩法将得到有效遏制,包括营销、拉新、蹭流量现象。因此,流量红利或将消失,社交电商平台如想继续分享微信流量红利恐要另行其道。
 
  这意味着,拼多多强力助推了电商行业的整体增长。另一层面,移动互联网活跃用户已经触顶,也宣告了移动互联网红利时代或将结束。
 
  结语
 
  流量红利见顶带来的影响正在逐步显现,渠道下沉正在成为所有行业的主题。以社交为纽带建立的深度联系让人们看到了获取流量的简单且有效的途径,拼多多的成功便是这一趋势的直接代表。
 
  拼多多的核心商业模式一是低价商品、二是“拼团”式营销裂变,其中前者受益于其他电商平台对低端商家的驱离,后者受益于绑定微信。由于拼多多对微信的依赖非常大,这种合作非常考验双方友谊的稳定系数。


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